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沪铝底部已确认 静待宏观及需求好转


来源:中国产业经济信息网   时间:2020-04-20





  3月份,沪铝盘面经历了持续下行后,在较低位置有所企稳,下旬开始持续震荡整理。此前的连续下跌主要是由于新冠肺炎疫情在国外蔓延所引起的恐慌,以及原油价格因无法达成减产协议而大幅下挫的连带影响。另外,沪铝的高库存以及低需求更是使得铝价一落千丈。截至3月31日,沪铝主连收盘在1.157万元/吨,月跌幅11.75%;伦铝收盘在1525.5美元/吨,月跌幅10.34%。


  3月以来,国内铝锭现货报价走势也是持续下跌,基本与盘面同步,只是跌幅更深。长江有色金属市场A00铝现货报价从2月底的1.317万元/吨,3月31日收盘在1.148万元/吨,跌幅为12.83%。


  另一方面,伦敦LME现货铝的价格走势也同样疲软,3月以来,整体呈现震荡下跌的趋势。截至3月31日的报价在1489美元/吨,跌幅10.46%。


  铝及铝材进口双降  氧化铝进口也将收窄


  据海关数据统计,1~2月,中国未锻轧铝及铝材出口数量为66.92万吨,相比上年同期减少了23.08万吨,降幅为25.3%;出口金额为18.50亿美元,相比上年同期减少了5.43亿美元,降幅为22.6%;1~2月中国未锻轧铝及铝材出口均价为2764.66万美元/万吨。(此前,海关总署相关公告显示,1~2月相关出口统计数据延迟至3月公布,并未公布单月出口数据)。


  2019年12月,我国氧化铝进口量为41万吨,同比增长750.8%,进口金额为9.46亿元,同比增长326.8%,出口量为3.69万吨,同比下降79.2%,出口金额为1.10亿元,同比下降83.8%;2019年进口量为165万吨,累计增长221.6%,进口金额为46.74亿元,累计增长122.3%,出口量为27.49万吨,累计下降81.2%,出口金额为11.58亿元,累计下降78%。氧化铝进口在去年底暴涨有赶订单的原因,但受新冠肺炎疫情以及国内氧化铝价格下行影响,预计今年以来氧化进口量将呈现大幅收窄的态势。


  原铝及氧化铝产量  去年呈现负增长态势


  国家统计局最新数据显示,2019年12月,原铝(电解铝)产量304万吨,同比下滑0.7%;2019年全年总产量为3504万吨,同比下滑0.9%。2019年是我国电解铝出现真正意义上的负增长的年份,这种负增长的状况是从2019年下半年开始的,8月又受到台风及事故的影响,原铝产量继续在同比萎缩的状况中挣扎。铝合金产量则形成鲜明对比,2019年以来,一直是持续上升的状态,尤其是三季度开始,合金产量就一直持续较高水平。原铝产量收窄,铝合金产量增加,这也印证了原铝目前的去库存走势在持续进行中。


  2019年12月,全国氧化铝产量为591.82万吨,同比下降5.1%,2019年全国氧化铝产量为7247.42万吨,累计下降1%。2019年以来,氧化铝行业又有了新变化,之前较为紧俏,供应量开始逐渐放大。随着海德鲁的复产,全球范围氧化铝供应开始逐渐宽松。此前转为净出口的我国氧化铝行业也受其影响进口窗口打开,国外价格逐渐降低的氧化铝开始进入国内市场抢占份额,因此,氧化铝价格也是持续走低的状态。2020年,随着电解铝产能的释放,预计氧化铝需求还有增长空间,但是由于一季度受新冠肺炎疫情影响,氧化铝成本提升,产能也受到限制,氧化铝价格呈现持续走强态势,预计二季度依然会维持偏强震荡的走势。


  电解铝开工率预计将有所下滑


  从阿拉丁的数据来看,电解铝总产能在今年1月份有小幅缩减,但是在产产能呈现持续增长的态势。彼时电解铝价格处于高位,铝厂利润较为丰厚,开工积极性相对较高。从春节之后到现在,铝价持续下跌,而电解铝库存确实持续上涨,因此,预计2、3月份将是在产产能开始出现下滑的时点,目前,已有近60万吨产能开始停产检修,并且未来若铝价持续在现金成本线下运行,那么将有越来越多的产能停产。


  据百川资讯统计,截至4月2日,中国电解铝有效产能(以有生产能力的装置计算)4676.3万吨,开工3635.23万吨,开工率77.74%。电解铝减产规模涉及37.47万吨,其中已减产34.47万吨,已确定待减产0万吨,或减产但未明确减产3万吨。电解铝总复产规模138.1万吨,已复产7.22万吨,待复产130.88万吨,预期年内还可复产122.38万吨,预期年内最终实现复产累计129.6万吨。电解铝已建成且待投产的新产能105万吨,已投产25.5万吨,已建成新产能待投产79.5万吨,年内另在建且具备投产能力新产能397万吨;预期年内还可投产共计356.5万吨,预期年度最终实现累计382万吨。


  铝锭库存拐点有望近期出现


  上期所库存从年初开始就持续上涨,并且涨幅较大,只在近期出现了库存小幅下降;LME库存也从3月中旬开始一路上行,并且注销仓单率持续下降,注销仓单率下降意味着卖方交割意愿降低。从目前的情况来看,上游持续生产不停工,下游复工进展较慢,库存呈现持续增加的态势。再加上部分积压在产地的库存,全市场库存应该早已突破200万吨水平。比较好的是目前情况已经略有好转,据SMM统计,最新的5天库存已经出现下降,叠加上部分产能已经停产检修,预计库存拐点或将在4月出现。


  房地产市场或将触底反弹


  国家统计局官网发布的数据显示,1~2月份,全国固定资产投资(不含农户)3.33万亿元,同比下降24.5%,其中,民间固定资产投资1.89万亿元,同比下降26.4%。从环比速度看,2月份固定资产投资(不含农户)下降27.38%。


  分产业看,第一产业投资558亿元,同比下降25.6%;第二产业投资9158亿元,下降28.2%;第三产业投资2.36万亿元,下降23.0%。


  第二产业中,工业投资同比下降27.5%。其中,采矿业投资下降3.8%;制造业投资下降31.5%;电力、热力、燃气及水生产和供应业投资下降6.4%。


  第三产业中,基础设施投资(不含电力、热力、燃气及水生产和供应业)同比下降30.3%。其中,水利管理业投资下降28.5%;公共设施管理业投资下降32.1%;道路运输业投资下降28.9%;铁路运输业投资下降31.7%。


  据中商产业研究院数据库显示,1~2月,全国铝材产量有所下降,产量为590.6万吨,同比下降12.5%。受新冠肺炎疫情影响,国内铝下游加工企业均复工缓慢,但是铝型材行业绝对是铝下游加工诸多板块中最活跃的一个。不仅从复工速度上可以看出,而且订单量也较其他行业有明显优势。这也说明,在逐步复产的过程中,房地产以及基建的复苏将成为带动经济复苏的主要动力,这股动能预计4月将有进一步增强,整体上看,二季度在政策支撑下应该会有较好表现。


  汽车产销遭受重创


  受新冠肺炎疫情影响,2月份,我国汽车产销量环比和同比均呈现明显下降,当月汽车产销量分别达28.5万辆和31万辆,同比下降79.8%和79.1%。而最新的数据显示,3月份,我国汽车产销分别达142.2万辆和143万辆,环比增长4倍和3.6倍,同比下降44.5%和43.3%,汽车产销量较上月显著提升。


  其中,乘用车产销分别达104.9万辆和104.3万辆,环比分别增长4.4和3.7倍,同比分别下降49.9%和48.4%;商用车产销分别达37.3万辆和38.8万辆,环比分别增长3.2倍和3.5倍,同比分别下降20.3%和22.6%。


  受新冠肺炎疫情影响,一季度汽车消费将呈现大幅下滑态势,随着,国内疫情的有效控制以及国内汽车消费的各项刺激措施,消费动能在二、三季度或将有所改善,可能会带来一波消费高峰。预计2020年汽车市场将呈现先抑后扬的态势。


  车轮毂上游铝合金产量19年以来涨势迅猛,从往年的数据来看,二季度大概率是合金产量峰值所在。其中很大程度上是在为9、10月份需求旺季提前备货。今年一季度数据将受到很大影响,但是4~6月份还是存在上涨动能的,随着汽车行业小幅回暖的趋势,合金制造需求也将有所增长。


  综上所述,3月份以来,沪铝延续节后跌势并且跌幅加大,数次随着原油及其他大宗工业品跳空低开。持续下跌的主要原因当然还是全市场的系统性风险,新冠肺炎疫情在全球的发展趋势仍然难言拐点。但是另一方面,沪铝基本面偏空也起到了很大的推波助澜作用。在不断累积的铝锭库存和下游铝加工行业较慢的复工面前,铝价也想当然的承压下行。随着二季度的到来以及国内新冠肺炎疫情的局势稳定,叠加上国家各种刺激政策,铝价在3月下旬开始底部震荡并且随时可能反弹。此前因为跌破现金成本线而面临停产检修的铝厂也没有进一步动作,面对低价更多的是在捂货惜售、持货观望。如果新冠肺炎疫情在全球的发展拐点在4月底或5月初能够出现,再配合原油等工业品的反弹,沪铝也将开启一波上涨行情,建议用铝企业可在目前点位逐步布局多单进行买入保值。(方正中期)


  转自:中国有色金属报

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